逆回購降息后，又迎來金融數據。6月13日，央行發布2023年5月金融統計數據和社會融資規模數據報告。數據顯示，2023年5月M1同比增長4.7%、M2同比增長11.6%，增速雙雙出現回落。與此同時，5月社融同比增速為9.5%，較前兩個月出現了下降。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，整體上看，在上年同期高基數及當月新增信貸、社融規模較為溫和的雙重影響下，5月金融數據延續了4月的放緩勢頭，符合市場預期。背后是一季度集中靠前發力后，二季度以來寬信用進程轉入節奏回調階段，旨在保持全年金融資源投放規模合理增長、節奏平穩，在穩增長與防風險之間把握好平衡。
M1、M2增速雙雙回落
具體看，5月末，廣義貨幣(M2)余額282.05萬億元,同比增長11.6%，增速比上月末低0.8個百分點，比上年同期高0.5個百分點。狹義貨幣(M1)余額67.53萬億元,同比增長4.7%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高0.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.48萬億元,同比增長9.6%。當月凈回籠現金1148億元。
從M1、M2的結構看，M1由M0+企業活期存款構成，M2是由M1+準貨幣（定期存款+居民儲蓄存款+其它存款）構成。數據顯示，5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元。其中，住戶存款增加5364億元，非金融企業存款減少1393億元，財政性存款增加2369億元，非銀行業金融機構存款增加3221億元。
5月M2增速依然是延續了回落的趨勢。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，“這主要是企業存款下滑拖累，內需復蘇偏緩也影響貨幣創造，金融市場情緒回暖，推動部分居民存款回流至理財產品等。但M2同比增速繼續略高于名義GDP增長，顯示目前國內貨幣環境保持適度寬松，繼續為寬信用和經濟復蘇提供有力支持�！�
5月M1增速也出現了回落。王青判斷，在近期企業經營活躍度逐步改善背景下，5月末M1增速延續年初以來的低位徘徊局面，主要源于當前房地產市場處于調整階段，居民購房款轉化為房企的活期存款規模偏低�？梢钥吹�，一季度樓市回暖幅度較為有限，整體上仍未擺脫筑底階段，而且4月和5月樓市銷量再現回落勢頭，這是近期M1增速持續低位運行的重要原因。
值得關注的是，當前M2和M1增速剪刀差較大。王青認為，這意味著寬貨幣向穩增長傳導不暢，某種程度上也代表了“金融空轉”程度。后期需要通過有效擴大內需、提振實體經濟活躍度，特別是推動房地產行業盡快實現軟著陸等方式扭轉，而非單純依靠加碼寬貨幣、寬信用的方式解決。與貨幣政策相比，接下來財政政策在促消費、擴投資方面的效果會更為明顯。這包括較大規模發放消費券和消費補貼、支持基建投資保持較快增長等。
“在一季度信用加速擴張后，5月信貸投放節奏延續放緩，但總體維持穩健，有效滿足了實體經濟的融資需求�！敝袊裆y行首席經濟學家溫彬表示，近期公布的多項數據顯示，總需求不足仍然是當前經濟運行面臨的突出矛盾，在內需恢復情況尚不穩固和外需回落壓力加大下，實體融資需求繼續受到擾動，各項宏觀政策仍需保駕護航。
他進一步指出，6月13日央行下調7天期逆回購利率10個基點，降息落地，也旨在加強逆周期調節，全力支持實體經濟。后續，應繼續保持政策的穩定性和連續性，強化貨幣政策和財政政策、產業政策、收入分配等宏觀政策協同發力，進一步提振市場主體信心、激發內生投資和消費需求，鞏固經濟穩步回升的基礎。
5月新增信貸“同比回落、環比改善”
數據顯示，5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。溫彬表示，5月新增信貸“同比回落、環比改善”，總體維持穩健。結構上，票據融資同比大幅減少、中長期貸款增長較好，信貸結構有所優化。
“票據融資增量下降拖累信貸總量增長，但并非‘壞事’”。植信投資研究院高級研究員王運金分析稱，5月新增信貸同比少增，其中票據融資少增為主因。一般認為，票據融資是銀行信貸投放的補充方式，當貸款需求不足時，銀行傾向于通過加大票據操作規模達成其信貸投放目標。去年5月疫情影響居民與企業正常生產經營，信貸需求回落，票據融資大幅增加7129億元；今年以來生產生活已回歸正軌，實體經濟融資逐步恢復，銀行信貸投放壓力有所緩解，5月票據融資增量大幅下降預示著需求在逐步回升。
分部門看，住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元。企（事）業單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據融資增加420億元；非銀行業金融機構貸款增加604億元。
王運金告訴記者，居民部門信貸增長明顯，預示消費與樓市恢復情況良好。5月居民信貸短期與中長期信貸同比多增，且增量明顯高于上月，一方面得益于購車補貼、家電補貼等促消費政策與解除限購等購房政策；另一方面也受消費貸、按揭貸款、公積金貸款等利率的持續下行推動。5月乘用車零售量同比增長28.6%，房屋銷售面積同比增長24.5%，良好的消費恢復節奏帶動了居民部門信貸加快增長。
初步統計，2023年5月末社會融資規模存量為361.42萬億元，同比增長9.5%，相比于上兩個月10%的增速有所下降。2023年5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。
從各細項來看，對實體經濟發放的人民幣貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券、政府債券構成了5月社融的主要拖累項。具體看，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.22萬億元，同比少增6173億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1797億元，同比多減729億元；企業債券融資凈減少2175億元，同比少2541億元；政府債券凈融資5571億元，同比少5011億元。
“5月新增社融1.56萬億，環比多增符合季節性規律。其他各類表外融資表現低位平穩，對社融影響不大�！蓖跚嘀赋�，5月新增企業債券融資為-2175億，意味著當月償還量顯著高于發行量，凈融資為大規模負值。背后除了受年報披露周期影響，5月企業債券發行處于季節性低位外，主要源于在嚴控地方政府隱性債務背景下，城投債發行面臨嚴監管。后期為保持基建投資處于較快增長水平，今年有可能再度啟用政策性金融工具。
信息來源：21經濟網